文/夏賓

　　美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議依舊按兵不動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%的水平不變，但其主席鮑威爾透露的信息暗示，美聯(lián)儲(chǔ)降息的腳步越來(lái)越近。

　　“抗通脹永遠(yuǎn)優(yōu)先”發(fā)生變化

　　從美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后的聲明來(lái)看，其在措辭上出現(xiàn)一些調(diào)整，對(duì)比此前的表述，已將通脹仍“處于高位”修改為“略高”，將“關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)”修改為“關(guān)注雙重使命的雙向風(fēng)險(xiǎn)”，將“面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在趨向更好的平衡”修改為“面臨的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)趨于更好的平衡”。

　　中信證券海外研究首席分析師崔嶸認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)2024年7月議息會(huì)議繼續(xù)維持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。議息會(huì)議聲明與前次相比變化較大，顯示對(duì)通脹降溫的信心增強(qiáng)。鮑威爾講話總體中性偏鴿，“整體”“正?；焙汀捌胶狻笔呛诵脑~，與6月發(fā)言偏向控制通脹相比，本次發(fā)言中關(guān)于就業(yè)市場(chǎng)的篇幅明顯較多，強(qiáng)調(diào)平衡經(jīng)濟(jì)和通脹兩端的風(fēng)險(xiǎn)。

　　保德信固定收益（PGIM Fixed Income）首席投資策略師兼全球債券主管羅伯特（Robert Tipp）對(duì)中新社國(guó)是直通車(chē)表示，從“抗通脹永遠(yuǎn)優(yōu)先”到平衡的措施，再到關(guān)注目前勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)明顯已權(quán)衡各方利害。

　　工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)稱，鮑威爾對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度有所緩和，指出美國(guó)在通脹控制方面取得了一定進(jìn)展，并強(qiáng)調(diào)在關(guān)注通脹降溫的同時(shí)，也需要注意勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康狀況。通脹方面，6月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，但勞動(dòng)力市場(chǎng)仍對(duì)服務(wù)業(yè)價(jià)格水平形成一定支撐。美國(guó)通過(guò)更高的失業(yè)率（6月已攀升至4.1%）換取了更低的通脹（6月CPI同比增速為3%）。

　　程實(shí)提到，鮑威爾對(duì)當(dāng)前通脹下行態(tài)勢(shì)感到滿意，但表示通脹水平下行的可持續(xù)性仍待觀察，還需等待通脹水平進(jìn)一步回落，并對(duì)勞動(dòng)市場(chǎng)潛在的疲軟風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。

　　降息或在9月提上日程

　　對(duì)于外界最為關(guān)注的降息問(wèn)題，鮑威爾在記者會(huì)上稱，官員們的廣泛觀點(diǎn)是：美國(guó)經(jīng)濟(jì)“正在接近適合降息的水平”，如果未來(lái)能看到更多“希望看到的數(shù)據(jù)”，那么在9月的例會(huì)上可能就會(huì)討論降息事宜。

　　巴克萊研究團(tuán)隊(duì)稱，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上暗示，如果通脹走勢(shì)大體與預(yù)期相符、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁、勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況保持不變，那9月降息可能會(huì)被提上議程。然而如預(yù)期一樣，他謹(jǐn)慎地沒(méi)有承諾降息，強(qiáng)調(diào)了聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將根據(jù)整體數(shù)據(jù)、市場(chǎng)前景的演變和風(fēng)險(xiǎn)平衡，通過(guò)逐次會(huì)議作出決定。

　　程實(shí)表示，鮑威爾在答記者問(wèn)中表示，隨著通脹降溫，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹和就業(yè)雙重目標(biāo)兩側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)考量會(huì)更均衡，并強(qiáng)調(diào)回顧歷史要警惕勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)急劇下滑的風(fēng)險(xiǎn)。除了鮑威爾，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表達(dá)了對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的關(guān)注，認(rèn)為除了通脹目標(biāo)本身外，勞動(dòng)參與率和工資增速是當(dāng)前最為關(guān)鍵的指標(biāo)。

　　此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的沖擊同樣將影響美聯(lián)儲(chǔ)票委的貨幣政策立場(chǎng)?？紤]到預(yù)計(jì)2024年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到2%以上，且財(cái)政擴(kuò)張帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)疊加預(yù)期中的寬松貨幣政策可能會(huì)抵消財(cái)政刺激政策退出的影響，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”是大概率事件。

　　他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最早將在2024年9月開(kāi)啟降息，年內(nèi)降息幅度預(yù)計(jì)為50個(gè)基點(diǎn)左右。若通脹在勞動(dòng)力市場(chǎng)支持或者地緣政治事件沖擊下再次反復(fù)，則可能到11月開(kāi)啟降息通道。而通道開(kāi)啟后美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏更多取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康狀況以及大選后的財(cái)政政策。此外，若高利率的累積效應(yīng)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)壓力，則可能導(dǎo)致更為頻繁的降息行為。