中期商品指數(shù)　　29日，中期商品指數(shù)收于1635.21點；中期金屬指數(shù)收于1360.85點；中期工業(yè)品指數(shù)收于2002.13點；中期農產品指數(shù)收于1542.64點。本周，商品市場延續(xù)了反彈，但是應注意短期回調壓力。(中期研究院) 制圖/張常春

　　經濟結構轉型將是中國經濟未來很多年的一個重要主題。自4月份房地產調控開始，對于結構轉型期經濟下滑的擔憂使得股市遭受了沉重打擊，而近兩個多星期來的強勁反彈令我們有理由相信，中期的底部已經基本確立，新一輪的周期性反彈給我們帶來了美好的憧憬。

　　保增長乃當務之急

　　中國當前的情況和上世紀70年代的日本較為類似，如我們也經歷了近乎20年依賴重化工業(yè)的經濟發(fā)展模式，當前也同樣面臨著來自于傳統(tǒng)產業(yè)產能過剩、環(huán)境污染和資源瓶頸的壓力，而全球經濟環(huán)境(本幣的升值壓力、外需的疲弱、優(yōu)勢出口產品的貿易爭端等)與當時的日本也有一定的可比性。與此同時，我們的政府也已經開始著手經濟發(fā)展模式的轉型。

　　但中國和當時的日本也存在差異性，主要體現(xiàn)在當時日本的工業(yè)化和城市化進程基本進入尾聲，產業(yè)結構調整有自身內部的迫切性，而中國的工業(yè)化以及城市化進程仍在延續(xù)，這就造成經濟結構調整的進程將更為緩慢，所需時間更為長久。

　　同樣我們參考日本與韓國的經驗，在轉型期，特別是在跨越劉易斯拐點時，都出現(xiàn)了經濟增速的下滑和通脹的大幅上升，在目前投資減速、外貿訂單下滑的大背景下，今年三、四季度的GDP下滑可以預見。國務院總理溫家寶日前說，中國經濟第二季度的發(fā)展速度比第一季度有所回落，經濟調控的主基調是保持政策穩(wěn)定，核心是處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展，調整經濟結構和管理通脹預期三者之間的關系。

　　而在中共中央本月召開的黨外人士座談會上，這樣的維穩(wěn)基調表現(xiàn)得更加明顯，由此我們預計政府將會保持目前宏觀政策基調不變，不會在今年加息或出臺新的房地產調控措施。下一步值得注意的政策動向很可能是在區(qū)域與產業(yè)結構調整的框架下，宣布今后新的投資計劃。

　　關注歐美市場

　　在前期超跌的銀行、房地產以及傳統(tǒng)能源板塊都出現(xiàn)了良好的反彈勢頭。而能源企業(yè)的例證似乎更能說明問題，結構轉型的呼聲似乎要將傳統(tǒng)的煤炭等企業(yè)淘汰出整個市場，而新興能源屢受追捧，但從最新的能源規(guī)劃方案來看，針對新能源領域依然持保守態(tài)度，盡管強調多樣化和利用效率，但水電火電等依賴傳統(tǒng)能源的企業(yè)依舊在未來10年扮演最主要角色。有針對性的選取高beta值的板塊或者以滬深300為標的的股指期貨，能在反彈中獲得更大的收益。

　　在一片漲聲中，我們還得冷靜地觀察歐美市場，今日的美國GDP數(shù)據將為市場提供方向，就二季度的企業(yè)情況來看，GDP的情況可能還是比較樂觀，但市場的波動在所難免。歐洲的銀行測試結果呈現(xiàn)中性，短期內，投資者仍可能對壓力測試的結果抱有幻想；但經過消化，市場遲早會質疑其可信度，正面反應可能逐漸消失，而在測試報告中的諸多假設以及對主權債務的樂觀估計，還是令市場有所擔心。

　　短期來看，A股市場還是非常強勁，反彈的勢頭將會延續(xù)，但歐美市場依然存在諸多的潛在不確定因素，回調將在所難免，切勿盲目追高。 （中大期貨 沈悅惺）