7月13日，韶能股份(000601)公告稱，公司將通過非公開發(fā)行的方式再融資進軍生物質(zhì)發(fā)電項目。

　　然而，同樣是利用非公開發(fā)行再融資挺進生物質(zhì)發(fā)電的凱迪電力(000939)卻遭到了滑鐵盧——，今年6月份其非公開發(fā)行的方案未獲得證監(jiān)會發(fā)審委通過。

　　據(jù)多方消息顯示，當(dāng)前生物質(zhì)發(fā)電目前并不具備成熟的商業(yè)盈利模式，其盈利前景在業(yè)內(nèi)也受到很多的質(zhì)疑。那么，韶能股份會否成為下一個凱迪電力？

　　7月14日，韶能股份董秘胡啟金對《證券日報》記者表示，他不知道凱迪電力非公開發(fā)行方案被否的具體原因，他們該說的話都在公告中說了。

　　再融資進軍生物質(zhì)發(fā)電

　　韶能股份表示，目前，公司周邊湖南、廣東地區(qū)水資源已經(jīng)進行了較為充分的開發(fā)利用，水電發(fā)展的空間有限。韶關(guān)市的生物質(zhì)資源豐富，生物質(zhì)發(fā)電項目建設(shè)的基礎(chǔ)較好。為了增強公司的實力、增加公司的裝機容量、改善公司能源結(jié)構(gòu)、提高新能源的比重、提升公司在新興的生物質(zhì)發(fā)電市場的占有率，本次非公開發(fā)行的募集資金擬投資于廣東省韶關(guān)市2×30MW 生物質(zhì)發(fā)電項目。

　　當(dāng)前，電力是韶能股份的主營業(yè)務(wù)，公司目前主要從事的是水力和火力發(fā)電。

　　根據(jù)韶能股份《非公開發(fā)行股票預(yù)案》披露，此次發(fā)行對象為證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務(wù)公司、保險機構(gòu)投資者、合格境外機構(gòu)投資者、其他境內(nèi)法人投資者和自然人等不超過10名的特定對象，上述特定對象均以現(xiàn)金認(rèn)購。

　　此次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過15,500萬股(含15,500萬股)，具體發(fā)行數(shù)量將提請股東大會授權(quán)公司董事會與保薦人(主承銷商)協(xié)商確定。發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日(本次非公開發(fā)行股票的董事會決議公告日)前二十個交易日公司股票均價的百分之九十，即4.05元/股。此次非公開發(fā)行股票募集資金在扣除發(fā)行費用后將用于：新建廣東省韶關(guān)市2×30MW生物質(zhì)發(fā)電項目；償還銀行借款。

　　本次非公開發(fā)行募集資金在扣除發(fā)行費用后預(yù)計不超過62775萬元人民幣，其中，生物質(zhì)發(fā)電項目投資總額為55,054萬元，償還銀行借款7721萬元。

　　生物質(zhì)發(fā)電盈利前景備受質(zhì)疑

　　在國家及地方政府對新能源產(chǎn)業(yè)的政策鼓勵和支持下，催生了一批批生物質(zhì)能發(fā)電項目紛紛上馬。

　　然而，7月9日，山東京能生物質(zhì)發(fā)電有限公司計劃部負(fù)責(zé)人對媒體表示，在燃料成本高企、人力成本居高不下以及政策扶持不到位等因素影響下，幾乎所有生物質(zhì)發(fā)電項目一投產(chǎn)就陷于虧損的尷尬境地。

　　盈利不佳的另一個原因就是各地皆爭建生物質(zhì)發(fā)電項目，重復(fù)建設(shè)、激烈的原材料爭奪戰(zhàn)也是各地生物質(zhì)發(fā)電項目步履維艱的另一重要原因。例如，上市公司凱迪電力旗下就有9個生物質(zhì)能電廠項，其大股東凱迪控股旗下還有102個生物質(zhì)能電廠項目公司。

　　根據(jù)韶能股份《關(guān)于本次非公開發(fā)行股票募集資金運用可行性研究報告》披露，截至2008 年底，各級政府核準(zhǔn)的農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項目累計達173 個，總裝機容量4600MW，已有50個項目并網(wǎng)發(fā)電。

　　可以說，生物質(zhì)能發(fā)電項目在當(dāng)前的中國比比皆是。雖說它目前尚屬于新生事物，但其競爭態(tài)勢卻不容樂觀。在眾多公開資料中鮮見有哪個生物質(zhì)能發(fā)電項目盈利堪佳。

　　即使是韶能股份上述可行性研究報告中提到的國家級生物質(zhì)發(fā)電示范項目——山東單縣生物質(zhì)電廠2006年建成投產(chǎn)，自投產(chǎn)以來已連續(xù)成功運行三年多。由于該廠是我國第一個建成投產(chǎn)的農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項目，也是首家國家級生物質(zhì)發(fā)電示范項目，建成以來頻繁接受各級領(lǐng)導(dǎo)視察。而有關(guān)它的公開資料大多是對其碳排放和對農(nóng)民增收的討論，幾乎看不到該廠的盈利情況。

　　韶能股份董秘胡啟金只是告訴《證券日報》記者，國內(nèi)有幾個生物質(zhì)能發(fā)電廠運行良好。但好在哪，他并沒有告訴記者。而在韶能股份上述可行性研究報告中也并沒有列出國內(nèi)有哪幾個生物質(zhì)能發(fā)電廠盈利尚可。

　　大股東不參與認(rèn)購

　　韶能股份目前的控股股東為韶關(guān)市工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司。截至2009年12月31日，該公司持有韶能股份155,949,490股，占總股本的16.85%。

　　如此低的控股比例，韶關(guān)市工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司卻并不準(zhǔn)備現(xiàn)金參與認(rèn)購。倘若以此次非公開發(fā)行不超過15,500萬股的發(fā)行上限計算，發(fā)行完成后，韶關(guān)市工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司仍將持有公司14.43%的股份，由于其他股東持股集中度較低，此次非公開發(fā)行不會導(dǎo)致韶能股份的控制權(quán)發(fā)生變化。

　　韶能股份此次再融資另外一個目的便是擬用7721萬元償還銀行借款，降低財務(wù)費用支出，改善資本結(jié)構(gòu)，提高公司的抗風(fēng)險能力和經(jīng)營效益。

　　截至2009年12月31日，韶能股份資產(chǎn)負(fù)債率(合并)達62.70%。2009年度財務(wù)費用高達2.32億元。

　　而韶能股份此次生物質(zhì)發(fā)電項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率(所得稅后)為8.74%，項目投資回收期(所得稅后)為10.71年，總投資收益率為7.59%。

　　一位銀行資深信貸經(jīng)理7月15日接受《證券日報》記者采訪時表示，目前銀行年貸款利率約5%左右，無論是與8.71%的內(nèi)部收益率還是與總投資收益率7.59%相比，差距都不大，上市公司完全沒必要為了3-4個百分點的收益拿5.5億的資金去冒險。他認(rèn)為上市公司與其巨款投資前景不明的項目，還不如拿去還了銀行貸款。如此，1年下來也能穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)氖∠?%的費用。 （記者 白寶玉）