中新網(wǎng)3月3日電 從3月1日起，滬深證交所基金交易的最小報價單位將由“分”改為“厘”。上證報今日獨家刊登上海證券交易所專家新近完成的名為《一分錢最小報價單位對封閉式基金交易的影響》的研究報告。
該報告指出,基金交易最小報價單位的改革，是為了增強(qiáng)基金的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，消除雙向掛單者的"一分錢陣地戰(zhàn)",同時也考慮到符合投資者的使用習(xí)慣。
該研究報告認(rèn)為,最小報價單位的大小對市場流動性和價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制具有重要影響。表現(xiàn)在:最小報價單位越大,買賣價差也就越大；最小報價單位越小,市場深度也就越小。此外,不同投資者對最小報價單位的偏好也不盡相同。報告認(rèn)為,相對于基金的絕對價格水平,1分錢的最小報價單位設(shè)置過高,限制了投資者之間的價格競爭。這一方面導(dǎo)致相對價差較高,小投資者面臨較高的交易成本；另一方面使部分機(jī)構(gòu)自覺地扮演了"做市商"的角色,以賺取買賣價差。這種情況影響了基金的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,并且限制了基金市場的流動性,這也可能是造成基金高折價的一個原因。
該研究報告認(rèn)為,合適的最小報價單位應(yīng)具有簡單和直接的特點,并有助于提高市場的流動性、促進(jìn)價格競爭及保護(hù)小投資者的利益。將最小報價單位設(shè)為1厘錢的優(yōu)點在于,可大幅降低買賣價差和交易執(zhí)行成本,有利于交易量很小的散戶投資者。缺點上看,雖然這一措施同時也降低了投資者在限價委托簿中進(jìn)行"插隊"的成本,對掛出大額委托的投資者不能提供足夠的價格保護(hù),從而有可能影響市場的深度和即時流動性,即使有所影響,也不至于會妨礙機(jī)構(gòu)投資者的正常交易。
