對白糖來說，短期內(nèi)基本面或許已不再是決定力量，但任何一個基本面利多都可能被多頭借力。而廣西主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量低于官方預期觀點的逐漸被認同，就很可能成為糖價下一個爆發(fā)點。

　　應當看到，商品期貨估值水平的中軸線正被市場一步步抬高，各類大宗商品正被資金填平一個個所謂的“價值洼地”。在這一過程中，棉花、白糖等基本面原本優(yōu)秀的品種更是成為商品牛市的領(lǐng)頭羊。但事實上，即使再樂觀的業(yè)內(nèi)人士在這波行情發(fā)動之前也沒有能夠預測到糖和棉花價格能沖到今天的高度。通脹預期使投機資金力量躍上舞臺并引導市場，一個現(xiàn)象就是，從持倉結(jié)構(gòu)上來看，擁有現(xiàn)貨背景的期貨公司在白糖和棉花的多頭陣營中已逐步退居二線。

　　大牛市中基本面往往不是主導價格的因素，但任何一個基本面利多因素卻都會暴增多頭拉升價格的信心，這也正是當前白糖、棉花、橡膠以及PTA表現(xiàn)優(yōu)異的原因。就白糖來說，當前主產(chǎn)區(qū)廣西剛剛開榨，一大看點就是2010/11榨季的食糖產(chǎn)量，而據(jù)筆者調(diào)研情況，新榨季廣西實際產(chǎn)量很可能遠遠低于官方預期，這有望成為后期糖價的又一個爆發(fā)點。作出這一預測，主要是出于以下考慮：

　　評估全國產(chǎn)量最關(guān)鍵的是占全國三分之二的主產(chǎn)區(qū)廣西，對此筆者所在機構(gòu)產(chǎn)區(qū)調(diào)研結(jié)果顯示，2010/11榨季主產(chǎn)區(qū)廣西甘蔗長勢甚至落后于去年，在種植面積增長不大(1520萬畝)的基礎(chǔ)上新榨季廣西的糖產(chǎn)量很可能達不到700萬噸，從而實現(xiàn)連續(xù)三年減產(chǎn)。

　　在廣西最大的四個主產(chǎn)區(qū)里面，崇左甘蔗長勢稍好但有效莖數(shù)不足，來賓、柳州甘蔗植株矮小，糖分很低�？傮w來看單位面積有效莖數(shù)低于往年、植株偏矮、糖分偏低、病蟲害多發(fā)等因素均形成對新榨季食糖產(chǎn)量的困擾因素。

　　值得一提的是來賓，2010/11榨季有望成為廣西受天氣負面影響最為明顯的榨區(qū)。除了年初遭受連續(xù)干旱的嚴重影響之外，來賓6月份降雨量集中，局部地區(qū)內(nèi)澇成災沖走大量肥力，而7月長時間高溫天氣，導致該地區(qū)甘蔗植株普遍呈現(xiàn)出矮小、莖節(jié)偏細等特征。從測量數(shù)據(jù)上來看，來賓甘蔗平均株高只有187cm，比去年同期減少20-30 cm，每畝有效蔗莖同比減少300-400株，在這種情況下，來賓今年難以保住全區(qū)產(chǎn)量第二的位置。在這種情況下，來賓和柳州地區(qū)的食糖產(chǎn)量水平將出現(xiàn)較為嚴重的下滑，導致全區(qū)食糖總產(chǎn)量或僅能達到680萬噸，遠遠低于11月初糖協(xié)預測的760萬噸。

　　值得一提的是，截止到11月上旬，廣西僅有南寧糖業(yè)旗下的兩家糖廠開榨，從入榨情況來看每畝收獲甘蔗同比減少近1噸，而入榨甘蔗糖分較去年同期低0.5個百分點、純度也更低，這似乎也在預示著新榨季產(chǎn)量低于官方預期正悄然實現(xiàn)。

　　倘若隨著開榨的推進廣西主產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)量真的遠遠低于官方預測數(shù)據(jù)，很可能給市場多頭再次發(fā)力找到一個新的爆發(fā)點，需要投資者予以注意。(萬達期貨研究中心 崔仕嵬)