18000、20000、25000、27000……鄭州棉花期貨自年中以來(lái)節(jié)節(jié)高的價(jià)格令不少投資者大跌眼鏡�！皬膩�(lái)沒(méi)有過(guò)這樣的漲勢(shì)，現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有看空的勇氣了”，一位自稱(chēng)在棉花市場(chǎng)摸爬滾打多年的投資者感嘆道。之前，他憑經(jīng)驗(yàn)曾在1105合約攀至20000元和22000元關(guān)口時(shí)兩度做空皆折戟，“元?dú)獯髠�”�?table align="left" border="0" cellpadding="0" cellspacing="0">

　　棉價(jià)飆升只是這位投資者吃虧的表面原因，未能號(hào)準(zhǔn)流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成的脈象，這才是問(wèn)題的關(guān)鍵。在過(guò)去一段時(shí)間里，全球性的寬松貨幣政策直接導(dǎo)致商品期貨價(jià)格節(jié)節(jié)上揚(yáng)，尤其是近期以美國(guó)為首的部分國(guó)家再度唱響量化貨幣寬松的主旋律，中國(guó)雖一度加息，但年初以來(lái)的大量信貸投放以及持續(xù)的“負(fù)利率”形勢(shì)，使得市場(chǎng)上貨幣流動(dòng)性明顯過(guò)剩，資金保值意愿不斷加強(qiáng)。在房地產(chǎn)等投資領(lǐng)域受限的情況下，更多場(chǎng)外資金流入商品期市，從而掀起了市場(chǎng)新一輪漲勢(shì)。其中尤以白糖、棉花以及稻谷在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)突出。

　　資金為何對(duì)農(nóng)產(chǎn)品情有獨(dú)鐘？招商期貨研究所劉曉娜認(rèn)為，今年全球天災(zāi)頻發(fā)，部分糧食品種出現(xiàn)緊缺的情況，供需因素出現(xiàn)炒作空間，這是資金更看好農(nóng)產(chǎn)品的主要原因。此外，相對(duì)于已接近金融危機(jī)前價(jià)格高點(diǎn)的工業(yè)品來(lái)說(shuō)，農(nóng)產(chǎn)品依然是價(jià)值洼地。在目前這種流動(dòng)性泛濫的情況下，做多農(nóng)產(chǎn)品顯然更為安全。

　　根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2010年9月最后一個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)三大商品期貨交易所總持倉(cāng)為8,214,498手，要比6月底的7,527,936手多出686562手。而截至10月28日收盤(pán)，國(guó)內(nèi)商品期貨總持倉(cāng)已高達(dá)10,653,990手，在9月底的基礎(chǔ)上又增加了29.7%。若以棉花為例，10月28日總持倉(cāng)485,092手，雖然較27日有所減少，但仍要比6月30日的382,262手增加了26.9%。若以連續(xù)合約(10月28日為CF1105，6月30日為CF1101)為參照，則10月28日所占資金約為16.62億元，而6月30日所占資金則約為8.03億元，4個(gè)月不到的時(shí)間里，市場(chǎng)資金容量已經(jīng)翻番。

　　在資金的推波助瀾下，商品上漲烈火已不分期貨現(xiàn)貨。同樣以棉花為例，一位在新疆種棉面積達(dá)萬(wàn)畝的農(nóng)戶(hù)告訴記者，今年尤其是9月份以來(lái)，籽棉價(jià)格從開(kāi)秤時(shí)候的每斤8元多上漲至當(dāng)前12元以上，目前3級(jí)籽棉的成本價(jià)已上漲至26500元/噸，皮棉價(jià)格更是超過(guò)28000元/噸，并出現(xiàn)了以往少有的皮棉、籽棉價(jià)格倒掛局面。這位農(nóng)戶(hù)難掩喜悅地說(shuō)，9月份進(jìn)入新棉花年度之后，在價(jià)格不斷上漲的同時(shí)，包括外資企業(yè)在內(nèi)的市場(chǎng)收購(gòu)主體明顯增加，搶購(gòu)棉花的結(jié)果又反過(guò)來(lái)抬高了價(jià)格�！翱紤]到農(nóng)發(fā)行至今并未明顯增加棉花收購(gòu)款項(xiàng)的發(fā)放額度，可以明確推斷出市場(chǎng)涌入了不少增量資金”，銀河期貨棉花研究員張海源如是說(shuō)。

　　不過(guò)，資金炒作明顯的本輪農(nóng)產(chǎn)品牛市行情也面臨較大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。華泰長(zhǎng)城期貨分析師陳維倬認(rèn)為，雖然農(nóng)產(chǎn)品后市總體看好，但游資炒作使不少品種價(jià)格虛高脫離了基本面，因此這種現(xiàn)象并不具備持續(xù)性和標(biāo)桿性。東證期貨研究所王愛(ài)華認(rèn)為，最終引發(fā)這種調(diào)整的因素可能包括國(guó)家出臺(tái)調(diào)控政策，交易所繼續(xù)出臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制措施等，投資者在這種情況下要尋求收益，更要關(guān)注國(guó)家政策、宏觀經(jīng)濟(jì)、美元走向多種因素的變動(dòng)。(記者 胡東林)