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　　上周股市延續(xù)了震蕩盤升格局，在反彈接近前期高點(diǎn)時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)顯著震蕩，但在充裕的資金推動(dòng)下很快重拾升勢(shì)，突破前期反彈高點(diǎn)2400點(diǎn)。但從基金的倉(cāng)位變化來看則并非一致做多，上周基金操作繼續(xù)呈現(xiàn)加劇分化的態(tài)勢(shì)，減倉(cāng)基金增加明顯，預(yù)示對(duì)后市判斷可能出現(xiàn)明顯分歧。這也說明在流動(dòng)性充裕的背景下，基金的資金力未必成為推動(dòng)市場(chǎng)的主力。

　　4月2日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉(cāng)位基本與前周持平；偏股混合型基金平均倉(cāng)位為70.68%，相比前周微幅上升0.46%；配置混合型基金平均倉(cāng)位57.16%，比前周微降0.04%。由于測(cè)算期間滬深300指數(shù)漲幅接近4%，平均倉(cāng)位實(shí)際上反映出有少量的主動(dòng)減倉(cāng)。

　　其他類型基金平均倉(cāng)位同樣變化不大：轉(zhuǎn)債混合型基金平均倉(cāng)位34.78%，相比前周下降0.7%；偏債混合型基金平均倉(cāng)位22.68%，相比前周上升1.02%；保本基金平均倉(cāng)位7.71%，下降0.93%；債券型基金平均持有股票3.55%，與前周相比下降0.4%。

　　上周基金的倉(cāng)位操作實(shí)際上延續(xù)了近三周以來的分化格局，只是在股指反彈突破前期高點(diǎn)后，操作上的分歧進(jìn)一步放大。而從操作分化的方向上看，也基本延續(xù)著前兩周的格局。選擇增倉(cāng)的基金以中低倉(cāng)位基金為主，其中有相當(dāng)部分基金在近三周持續(xù)增加倉(cāng)位；而選擇減倉(cāng)的基金則多為高倉(cāng)位基金。簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)減倉(cāng)5%以上的基金減倉(cāng)前平均倉(cāng)位為77%，減倉(cāng)后為70%；而主動(dòng)增倉(cāng)的基金增倉(cāng)前平均倉(cāng)位為68%，增倉(cāng)后為75%。平均增減倉(cāng)幅度相當(dāng)，但操作方向恰好相反。

　　倉(cāng)位操作的明顯分化可能說明，其一基金對(duì)后市判斷出現(xiàn)了比較顯著的分歧，導(dǎo)致策略性的增減倉(cāng)；其二也有部分基金的增減倉(cāng)可能是短期交易行為，而部分高位減持的基金也出于戰(zhàn)術(shù)性的波段操作心態(tài)暫時(shí)回避風(fēng)險(xiǎn)，未必是戰(zhàn)略性看空。

　　從基金公司來看，上周華夏系基金減持較為明顯，對(duì)后市判斷或趨于謹(jǐn)慎；華寶、建信等前期倉(cāng)位較高的基金也有不同程度減倉(cāng)。其他大型基金公司中，嘉實(shí)、南方、易方達(dá)仍維持著一貫的中等倉(cāng)位策略，心態(tài)較為謹(jǐn)慎。另一方面，交銀施羅德、匯添富等穩(wěn)健風(fēng)格基金顯示出持續(xù)增倉(cāng)跡象，或許反映出謹(jǐn)慎資產(chǎn)配置策略的變化。此外，上周融通系基金繼續(xù)增倉(cāng)，倉(cāng)位水平已持續(xù)提升至行業(yè)高位。(德圣基金研究中心）