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　　自去年10月見(jiàn)頂以來(lái)，大盤(pán)就沒(méi)停止過(guò)下跌的步伐，上周四滬綜指最低下探到1802點(diǎn)，11個(gè)月中絕對(duì)跌幅超70%，從而也使得這輪下跌躋身于世界股市十大熊市之列。至于造成如此巨幅調(diào)整的原因，大家公認(rèn)的主要有三個(gè)，一是“大小非”減持壓力，二是國(guó)際金融動(dòng)蕩，三是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下降。

　　三大下跌理由，個(gè)個(gè)都像模像樣，都足以讓投資者落荒而逃，再加上各家媒體和各路大仙的看空言論，跌勢(shì)也就完全可以理解。然而，如果認(rèn)真分析，似乎又覺(jué)得所有的理由，都顯得有一些牽強(qiáng)。別的姑且不談，這里先來(lái)分析分析“大小非”。統(tǒng)計(jì)顯示，大盤(pán)2000點(diǎn)時(shí)，總市值約為13萬(wàn)億，流通市值約3萬(wàn)億，也就是說(shuō)，“大小非”數(shù)量約為10萬(wàn)億。如此數(shù)量，不可謂不大，但是相對(duì)于我國(guó)龐大的存款額，尤其是扣除其中國(guó)家必須控股的部分后，這一數(shù)字就未必有那么驚人。而且，在目前的點(diǎn)位上，還有多少“大小非”會(huì)主動(dòng)拋售呢？根據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月份“大小非”減持?jǐn)?shù)量為4.6億股，非常有限，而且，八月份的大盤(pán)點(diǎn)位還主要是在2500之上。值得注意的是，近期的統(tǒng)計(jì)顯示，盡管基金股票倉(cāng)位繼續(xù)下降，但企業(yè)法人賬戶(hù)的持股量卻持續(xù)攀升，“9·19”后更是加快了增倉(cāng)的步伐。這也就是說(shuō)，很多“大小非”的持有人，在目前位置不但沒(méi)有拋，反而還在買(mǎi)。因此，盡管“大小非”的確是個(gè)需要較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)化解的市場(chǎng)難題，大盤(pán)上漲過(guò)高過(guò)快，一定會(huì)遭到“大小非”的狙擊。但起碼在目前，說(shuō)“大小非”是市場(chǎng)主要壓力的理論，是站不住腳的。

　　其實(shí)，大調(diào)整的真正原因是泡沫破滅后股市價(jià)值回歸的內(nèi)在要求，別的全是為下跌找的借口。只不過(guò)到了目前，這樣的要求，已經(jīng)變成了矯枉過(guò)正的極端市場(chǎng)行為，其在未來(lái)同樣會(huì)被市場(chǎng)所矯正。(邱志勇)