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　　早于期指上市的融資融券業(yè)務(wù)，將于本周正式“叩門”。至此，A股市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)既可做多又可做空的新階段。不過(guò)，對(duì)于多數(shù)中小投資者而言，慎重參與“炒新”、歸位價(jià)值投資或?yàn)槊髦侵�選。

　　據(jù)報(bào)道，上證所總經(jīng)理張育軍27日在北京表示，融資融券的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，預(yù)計(jì)在3月31日或4月1日產(chǎn)生第一單交易。股指期貨品種則將于4月16日正式上市交易。這是我國(guó)資本市場(chǎng)又一次重大制度完善和創(chuàng)新，也是市場(chǎng)交易和運(yùn)行機(jī)制的一次顛覆性變革。不過(guò)，對(duì)于“逢新必炒”的國(guó)內(nèi)投資者而言，首要的卻是冷靜和思考。

　　業(yè)界主流觀點(diǎn)認(rèn)為，融資融券、股指期貨不會(huì)改變股市的長(zhǎng)期走勢(shì)，股市主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)盈利能力等這些扎根于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本面因素。而在我國(guó)，資產(chǎn)證券化率的提高以及“單邊市”的行將終結(jié)，將使得我國(guó)股市運(yùn)行更加“接軌”宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

　　這為投資者的集體理性提供了基礎(chǔ)。面對(duì)即將跨入的史無(wú)前例的A股新時(shí)代，投資者或許是時(shí)候考慮摒棄根深蒂固的投資炒作之風(fēng)，而歸位長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資了。

　　盡管融資融券和股指期貨依然可以作為資金的投機(jī)場(chǎng)所，但這個(gè)舞臺(tái)屬于機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)定，融資融券與股指期貨的最低門檻實(shí)際上已將多數(shù)中小散戶投資者拒之門外。這個(gè)平臺(tái)與生俱來(lái)的杠桿屬性，還將進(jìn)一步強(qiáng)化大資金的力量。主角顯然將是機(jī)構(gòu)。

　　融資融券和股指期貨不利于中小投資者直接參與，那么在現(xiàn)貨市場(chǎng)，中小投資者能否緊跟機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)舞步呢？答案也不容樂(lè)觀。

　　首先，如果不能借助融資融券和股指期貨，中小投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)仍無(wú)法靠做空來(lái)盈利。其次，融資融券和股指期貨在促進(jìn)市場(chǎng)交易活躍的同時(shí)，還將加快市場(chǎng)風(fēng)格變化的節(jié)奏，令中小投資者更難以把握其中的“做多”機(jī)會(huì)。

　　業(yè)界另一個(gè)主流觀點(diǎn)是，從長(zhǎng)期而言，融資融券和股指期貨推出后，中國(guó)股市將逐漸步入交投穩(wěn)定的正常狀態(tài)。此外，作為配置和化解風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，兩者還將成為資本市場(chǎng)的“均衡力量”。

　　這為A股倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資進(jìn)一步夯實(shí)了基礎(chǔ)�！俺垂伞睂⒅饾u失去市場(chǎng)，取而代之的是“股票投資”。倘能如此，A股多年來(lái)“政策市”的陳舊標(biāo)簽，或許就可以撕掉了。

　　不過(guò)顯然，這還要一段比較長(zhǎng)的時(shí)日，至少需要等到國(guó)內(nèi)投資者逐漸熟悉一個(gè)全新的做空機(jī)制。事實(shí)上，在此前等待融資融券和股指期貨的日子里，上證指數(shù)始終徘徊于3000點(diǎn)而上下不能。一度迷失方向的市場(chǎng)，對(duì)貨幣政策的任何風(fēng)吹草動(dòng)表現(xiàn)過(guò)敏，“三調(diào)存款準(zhǔn)備金率”乃至“加息”等傳言，一時(shí)令投資者風(fēng)聲鶴唳。傳言滿天飛，聽(tīng)風(fēng)就是雨。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)“最復(fù)雜”的2010年，迎來(lái)重大制度變革的資本市場(chǎng)同樣將迎來(lái)“最復(fù)雜”的一年。眼下，影響市場(chǎng)運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣政策轉(zhuǎn)向、市場(chǎng)制度完善等三者間的因果、先后以及本末、主次等順序和關(guān)系，需要投資者認(rèn)真分辨。宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性，意味著宏觀經(jīng)濟(jì)政策同樣充滿不確定性。這兩個(gè)不確定性勢(shì)必會(huì)傳導(dǎo)并影響市場(chǎng)運(yùn)行，但這跟以往的任何一年都將不同，因?yàn)锳股從本周起將進(jìn)入一個(gè)新時(shí)代。（熊 欣）