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　　中新網(wǎng)3月31日電 綜合報道，融資融券如何如何進(jìn)行操作呢？以下通過案例進(jìn)行說明(為簡化起見，不考慮傭金和其他交易費用)。

　　融券賣出：

　　投資者甲某信用賬戶中有現(xiàn)金50萬元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進(jìn)行融券賣出，融券保證金比例為50%。甲某可融券賣出的最大金額為100萬元(50萬元÷50%=100萬元)。證券A的最近成交價為10元/股，甲某以此價格發(fā)出融券交易委托，可融券賣出的最大數(shù)量為10萬股(100萬元÷10元/股=10萬股)。

　　上述委托成交后，甲某信用賬戶內(nèi)保證金已全部占用，不能再進(jìn)行新的融資或融券交易。當(dāng)日結(jié)算時證券公司墊付10萬股證券A以完成交收，所得資金100萬元劃入甲某信用資金賬戶，該筆資金被凍結(jié)，除買券還券外不得他用。

　　至此甲某與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其融券負(fù)債將以數(shù)量記載，負(fù)債金額以每日收盤價逐日計算。若該證券當(dāng)日的收盤價為10元/股，維持擔(dān)保比例為150%(資產(chǎn)150萬元÷負(fù)債100萬元=150%)。

　　如果第二天證券A價格上漲，收盤價11元/股，資產(chǎn)仍為150萬元，負(fù)債則為110萬元(10萬股×11元/股=110萬元)，維持擔(dān)保比例約為136%，已接近追加擔(dān)保物的維持擔(dān)保比例130%。

　　如果第三天證券A價格繼續(xù)上漲，收盤價到12元/股，資產(chǎn)仍為150萬元，負(fù)債則為120萬元(10萬股×12元/股=120萬元)，維持擔(dān)保比例約為125%，低于130%，此時甲某應(yīng)該采取增加保證金、融券債務(wù)償還等方式來提高維持擔(dān)保比例，否則證券公司為了控制風(fēng)險，可以根據(jù)合同進(jìn)行強制平倉，了結(jié)全部或部分債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　如果第四天證券A開盤價11.5元/股，甲某在開盤后以此價格使用買券還券方式了結(jié)債務(wù)，申報“買券還券”證券A數(shù)量10萬股。買入證券時，先使用融券凍結(jié)資金100萬元，再使用自有資金15萬元。了結(jié)融券債務(wù)后，甲某的信用賬戶內(nèi)資產(chǎn)為現(xiàn)金85萬元。

　　以上案例提醒投資者，在融券賣出時應(yīng)注意：

　　(1)融券賣出負(fù)債以市值計算，將隨賣出證券價格而波動；

　　(2)融券交易具有杠桿交易特性，證券價格的合理波動即可能引致較大風(fēng)險。

　　融資買入：

　　投資者乙某信用賬戶中有現(xiàn)金100萬元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進(jìn)行融資買入，融資保證金比例為50%。在不考慮傭金和其他交易費用的情況下，乙某可融資的最大金額為200萬元(100萬元÷50%=200萬元)。證券A的最近成交價為5元/股，乙某以自有資金100萬和融資200萬共300萬元以5元/股價格發(fā)出買入交易委托，可買入的最大數(shù)量為60萬股(300萬元÷5元/股=60萬股)。

　　上述委托成交后，乙某信用賬戶內(nèi)保證金已全部占用，不能再進(jìn)行新的融資或融券交易。當(dāng)日結(jié)算時證券公司墊付200萬元以完成交收，所得股票A共60萬股劃入證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券帳戶，并在乙某信用證券賬戶中做明細(xì)記載。

　　至此乙某與證券公司建立了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，若該證券當(dāng)日的收盤價為5元/股，則賬戶維持擔(dān)保比例為150%(資產(chǎn)300萬元÷負(fù)債200萬元=150%)。

　　(1)買入證券A出現(xiàn)連續(xù)上漲

　　如果第二天證券A價格上漲，收盤價到5.4元/股，資產(chǎn)為324萬元(60萬股×5.4元/股=324萬元)，融資負(fù)債仍為200萬元，維持擔(dān)保比例為164%(投資者賬戶浮盈24萬元)。

　　如果第三天證券A價格繼續(xù)上漲，收盤價到5.8元/股，資產(chǎn)為348萬元(60萬股×5.8元/股=348萬元)，融資負(fù)債仍為200萬元，賬戶維持擔(dān)保比例為174%(投資者賬戶浮盈48萬)。

　　(2)買入證券A出現(xiàn)連續(xù)下跌

　　如果第二天證券A價格下跌，收盤價到4.5元/股，資產(chǎn)為270萬元(60萬股×4.5元/股=270萬元)，融資負(fù)債仍為200萬元，維持擔(dān)保比例為135%(投資者賬戶浮盈-30萬元)。

　　如果第三天證券A價格繼續(xù)下跌，收盤價到4.1元/股，資產(chǎn)為246萬元(60萬股×4.1元/股=246萬元)，融資負(fù)債仍為200萬元，賬戶維持擔(dān)保比例為123%(投資者浮盈-54萬元)，低于130%，此時乙某應(yīng)該采取賣券還款、增加保證金等方式來提高維持擔(dān)保比例，否則證券公司為了控制風(fēng)險，可以根據(jù)合同進(jìn)行強制平倉，了結(jié)全部或部分債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　(3)償還融資債務(wù)

　　在第二種情況下，假定乙某第四天準(zhǔn)備采取賣券還款方式全部償還債務(wù)200萬元，如果此時證券A價格為4.0元/股，乙某需以該價格委托賣出(或賣券還款)50萬股證券A，上述委托成交后，當(dāng)日結(jié)算時證券公司收回融資債務(wù)200萬元，該筆融資買入即已結(jié)清。此時乙某信用證券賬戶尚余10萬股證券A，市值為40萬元。

　　以上案例提醒投資者，在融資買入時應(yīng)注意：融資交易具有杠桿交易特性，證券價格的合理波動就能放大投資者的盈利和虧損，投資者需要有較強的風(fēng)險控制能力和承受能力。

   （王文舉、賈亦夫整理）